Liechtenstein wollte der europäische Blockchainpionier sein, deshalb hat die Regierung das Blockchain-Gesetz eingeführt. Nun hat der deutsche Gesetzgeber einen Gesetzentwurf für Blockchain-Wertpapiere eingebracht. Was bedeutet das für Liechtenstein?

Die deutsche Regierung hat einen Verordnungsentwurf für ein digitales Wertpapier, einen Blockchain-Bond, vorgelegt. Ursprünglich wollte der deutsche Gesetzgeber den Gesetzentwurf bereits im 1. Quartal 2020 einführen. Verzögerungen im Finanz- und Justizministerium haben in der digitalen Industrie Befürchtungen ausgelöst, die Idee könnte vom Tisch gewischt worden sein. Jetzt, fast ein halbes Jahr später, haben die jeweiligen Ministerien ihre Versprechen eingelöst. Nach Angaben des Finanzministeriums soll der Gesetzentwurf noch in diesem Jahr dem Parlament vorgelegt werden.

Deutschlands Blockchain-Anleihe

Zweck des Gesetzes ist es, Unternehmen die Möglichkeit zu geben, eine digitale Anleihe auf der Grundlage der Blockchain-Technologie auszugeben. Dadurch werden physische und zentral verwaltete Wertpapierzertifikate obsolet. Die Emittenten werden in Zukunft wählen können, ob sie ein physisches oder ein digitales Zertifikat ausstellen wollen, und bestehende physische Zertifikate können in ein digitales Format übertragen werden.

Der Gesetzentwurf ist Teil der deutschen Blockchain-Strategie. Er zielt auf „die Modernisierung des deutschen Wertpapier- und Governance-Rechts“ und auf „die Stärkung der deutschen Wirtschaft sowie die Verbesserung von Transparenz, Marktintegrität und Anlegerschutz“, so das Finanzministerium.

Das digitale Format ist zunächst auf Anleihen beschränkt und soll bei Erfolg des Pilotprojekts auf Aktien ausgeweitet werden. Der Grund für die Regierung, mit Anleihen zu beginnen, ist, dass „der praktische Bedarf des Finanzmarktes für diese Art der Finanzierung am größten ist.“ Im Falle von Aktien gibt es „komplexere rechtliche Überlegungen“.

Mehr Wettbewerb für Liechtenstein?

Liechtenstein startete im Januar 2020 mit dem Blockchain-Gesetz, einem umfassenden Rechtsrahmen, der darauf abzielte, Liechtenstein als digitalen Vorreiter zu positionieren. Das Gesetz hat in der europäischen digitalen Industrie für Euphorie gesorgt, und das Ziel Liechtensteins war es, mehr Unternehmen ins Land zu holen.

Doch es dauerte mehr als zwei Jahre, bis das Blockchain-Gesetz in Kraft trat, was den Nachbarländern Zeit gab, ihre eigenen Konzepte zu entwickeln. Als kleines Land liegt Liechtensteins Hauptvorteil gegenüber Nachbarländern wie Deutschland oder der Schweiz in der Geschwindigkeit. Jetzt, da Deutschland wahrscheinlich eine eigene Gesetzgebung einführen wird, könnten es Unternehmen vorziehen, nach Deutschland zu ziehen.

Dennoch haben Deutschland und Liechtenstein zwei verschiedene Arten des Umgangs mit digitalen Wertpapieren vorgestellt. Der deutsche Gesetzentwurf sieht bisher nur die Digitalisierung von Anleihen vor. Er begründet keine völlig neue digitale Asset-Klasse und regelt nicht wie das Blockchain-Gesetz andere Bereiche der digitalen Industrie.

Vertreter der Industrie haben den deutschen Gesetzesentwurf begrüßt; der Deutsche Blockchain-Verband hält die Art und Weise, wie der deutsche Gesetzgeber mit digitalen Wertpapieren umgeht, für vielversprechender als das liechtensteinische Blockchain-Gesetz. Ob das stimmt, bleibt abzuwarten. Irgendwann wird der Markt entscheiden.

Bild: ©shutterstock