Die Märkte für Security Token sind immer noch nicht liquide, und viele STOs haben bisher eine eher schlechte Performance gezeigt. Regulatorische Hindernisse und die Konzentration auf die falschen Vertriebskanäle sind wichtige Gründe.

Für diejenigen, die im Blockchain-Bereich arbeiten, macht das alles Sinn: STOs sind ein kostengünstiges Instrument, um Mittel aufzubringen und Liquidität in traditionell illiquide Anlageklassen zu bringen. Es ist ein Kinderspiel, denn Security Token sind die Zukunft der Finanzmärkte.

Und obwohl das in der Tat Sinn macht, wissen die meisten Menschen ausserhalb unserer kleinen Welt nicht einmal, was ein STO ist. Selbst professionelle Anleger haben kein klares Verständnis dafür. Sie haben vielleicht den Begriff gehört, aber viele verstehen nicht, wie er funktioniert oder was die Vorteile sind.

Wenn also einige sagen, dass die STOs ihre Erwartungen bisher nicht erfüllt haben, waren diese Erwartungen vielleicht überhaupt nicht realistisch. Eine neue Technologie, ein neues Konzept, wie kann man glauben, dass das einfach sein wird?

Mangelnde Liquidität: Nur wenige Börsen handeln tatsächlich mit Security Token

Laut Polymath wurden bereits mehr als 100 Security Token erstellt. Aber sie sind nicht flüssig. Das Volumen ist gering, und die meisten Token sind nicht einmal für den Handel gelistet. 

Dafür gibt es mehrere Gründe: Erstens, um Wertpapier-Token aufzulisten, muss eine Börse alle regulatorischen Anforderungen erfüllen, die jede andere Wertpapierbörse erfüllen muss. Das bedeutet, dass Lizenzen, KYC- und AML-Verfahren und andere Compliance-Prozesse vorhanden sein müssen – der Aufbau erfordert einen langwierigen und kostspieligen Prozess. Darüber hinaus verzögern die Regulierungsbehörden in vielen Ländern die Lizenzvergabe, weil sie sich über die rechtlichen Auswirkungen nicht sicher sind. 

Zweitens verlangen viele Länder regulatorische Haltedauer für Wertpapiere. In erster Linie die USA, der weltweit grösste Markt für Wertpapierinvestoren. Aus diesem Grund sind die meisten Wertpapier-Token noch nicht für den Handel in den USA verfügbar, da sie sich noch in einem regulatorischen Lock-up befinden.

Drittens, das wichtigste Wert-Angebot der Wertpapier-Token-Märkte ist die globale Liquidität. Theoretisch könnten europäische Investoren genauso leicht in eine Aktiengesellschaft mit Sitz in Australien investieren wie in den USA. Allerdings müssten sich dazu alle teilnehmenden Nationen auf einen globalen Rahmen einigen, was nicht sehr wahrscheinlich ist.

Marketing ist der Schlüssel: Projekte konzentrieren sich auf die falschen Vertriebskanäle

Neben regulatorischen Hindernissen haben viele Projekte mit ihren Marketingkampagnen zu kämpfen. Selbst bei richtiger Infrastruktur erfordert der Verkauf eines Vermögenswertes immer noch eine Gegenpartei, die bereit ist, ihn zu kaufen. Im Moment sind solche Käufer eher selten.

Viel zu oft projiziert ein STO den Markt an den falschen Kundenstamm. Sie wenden sich an die Krypto-Community und versuchen, Tech-Investoren anzuziehen, die bereits im Raum aktiv sind und so die Technologie verstehen.

Die Kundenbasis für Security Token ist jedoch weitaus breiter. Jeder, der in traditionelle Wertpapiere investiert, sollte am Kauf von Wertpapier-Token interessiert sein; vorausgesetzt, er versteht, dass es sich um genau die gleiche Investition handelt.

Dovey Wan, Mitbegründer der Blockchain-Holding Primitive Ventures, sagt: „Ein Token-Angebot für Immobiliensicherheit sollte von einer bestehenden Immobilien- oder REIT-Firma geleitet werden, wo das Angebot garantiert werden kann und die Nachfrage von den bestehenden Kanälen kommen kann.

Um Zugang zur richtigen Kundenbasis zu erhalten, müssen Projekte daher die traditionellen Vertriebskanäle für Wertpapiere nutzen. Ein Unternehmen, das ein Token-Angebot für Immobiliensicherheit einführt, könnte mit Immobilienagenturen zusammenarbeiten, die Anlageimmobilien verkaufen. Wenn ein Token aus einem Aktienangebot besteht, könnte die Zusammenarbeit mit Aktienhändlern der richtige Weg sein. Das Produkt ist das gleiche, also warum nicht die Kanäle nutzen, die bereits einen bestehenden Kundenstamm und eine etablierte und vertrauenswürdige Marke haben.

Ausblick: Die Märkte für Security Token werden sich entwickeln, aber langsam und stetig

Dennoch ist das Leistungsversprechen von Security-Token spannend und die langfristigen Vorteile überzeugend. Vor einem Jahrzehnt wäre es schwierig gewesen, zu visualisieren, wo Bitcoin heute steht. Ebenso verstehen die meisten Investoren heute das Potenzial von Security Token nicht.

Aber es gibt viele positive Anzeichen. Die Regulierungsbehörden haben bereits begonnen, die Gelegenheit zu nutzen und versuchen, mehr Rechtssicherheit zu schaffen. Das ist ein langsamer Prozess. Das liechtensteinische Blockchain-Gesetz war ein wichtiger Meilenstein auf diesem Weg, aber seine Auswirkungen sind vorerst lokal begrenzt. Um das wahre Potenzial der digitalen Märkte zu erschliessen, müssen andere Länder einen internationalen Rechtsrahmen verfolgen und darauf hinarbeiten. Wir brauchen einen globalen Blockchain Act. 

Darüber hinaus werden wir mit dem Einbruch etablierter Börsen und dem Auslaufen der Haltedauer der ersten Token in den USA in diesem Jahr den frühen Beginn eines regulierten Sekundärmarktes erleben. Openfinance hat gerade angekündigt, dass sie die ersten Wertpapier-Token für den Handel in diesem Quartal listen und für Nicht-Einzelhändler zur Verfügung stellen wird.

So sind die Neinsager wie immer zu früh. Dieser Markt ist noch klein und befindet sich in einem frühen Stadium. Es wird einige Zeit dauern, bis Security Token eine kritische Masse anziehen können. Aber sobald das passiert, bricht eine Lawine aus.

In der Zwischenzeit ist es für STO-Projekte von grösster Bedeutung zu verstehen, dass Erfolge über Nacht unwahrscheinlich sind. Das Marketing einer STO ist harte Arbeit, erfordert Zeit und Geduld und eine clevere Vertriebsstrategie.

Bild: ©Shutterstock